Durant la major part de l'última dècada, els mercats mundials de poliuretà es van comportar com un sistema poc connectat. Quan els preus dels isocianats o del poliol es van moure en una regió, els altres van tendir a seguir-los, esmorteïts pels fluxos comercials mundials, la capacitat equilibrada i la suposició que el material sempre es podia obtenir d'algun lloc. El primer semestre del 2026 va trencar aquesta hipòtesi. A partir d'una línia de base compartida de gener, les set regions principals de la PU van traçar camins molt divergents i, al maig, la bretxa entre els mercats més cars i els més barats s'havia ampliat fins a convertir-se en una cosa que la indústria poques vegades havia vist.
Aquest article examina com quatre forces superposades, el creixement de la capacitat, els canvis de política, els xocs energètics i de subministrament i una divisió de la demanda en forma de K-, van separar els preus globals de PU en H1 2026 i per què és probable que aquesta divergència persisteixi durant la segona meitat de l'any.
Un conte de set regions
Els números dels titulars ho diuen clarament. Indexada al gener, Europa va acabar el primer semestre al capdamunt de la corba de preus, seguida de prop per l'Orient Mitjà, mentre que Amèrica del Nord es va mantenir relativament plana. El sud-est asiàtic, l'Índia, Amèrica del Sud i la Xina van ocupar el terme mitjà, però cadascun per raons molt diferents. El que sembla un únic "mercat en augment" a la superfície hi havia, a sota, diverses històries diferents que es van solapar en el temps.
La Xina s'ha convertit en la força decisiva.El canvi estructural més important d'H1 2026 és que la Xina va deixar de ser un comprador passiu-de preus i es va convertir en un establiment-de preus. Durant els primers cinc mesos, el TDI de l'est de la Xina va tenir una mitjana d'uns 20.650 CNY/t (un 33% més que-interanual) i un PPG flexible al voltant de 14.250 CNY/t (un 32%), mentre que el MDI polimèric es va mantenir notablement estable a aproximadament 20.900 CNY/t, amb una baixada marginal. any-a-any. La història no són només els nivells de preus, és el paper. Les exportacions de TDI de la Xina van omplir els buits de subministrament deixats per les interrupcions de l'Orient Mitjà i Europa, i la capacitat integrada de MDI de Wanhua es va convertir en una font genuïna de seguretat global del subministrament. Quan Pequín va cancel·lar la rebaixa de l'IVA a l'exportació de polièter poliols del 13% amb efecte l'1 d'abril, augmentant les cotitzacions d'exportació entre 1.000 i 1.200 CNY/t, no només va moure els preus xinesos, sinó que va restablir el sòl per a les negociacions mundials sobre poliols.
L'Orient Mitjà es va enfrontar a una prima d'escassetat, no una prima de preu.La història de la regió va ser la més severa. Des de mitjan-març, la crisi de l'estret d'Ormuz, les parades simultànias a Sadara i Karun, la suspensió de les cotitzacions de SABIC i una força major de Wanhua es van combinar per portar la disponibilitat regional a prop de zero. El TDI va canviar de mans en pics de 4.800 USD/t, el MDI polimèric al voltant de 3.500 USD/t i el PPG flexible a 3.000 USD/t. Però no eren màxims normals del mercat, el repte per als compradors ja no era el preu del material, sinó si es podia assegurar algun material. Els preus de llista publicats es van congelar i van deixar de reflectir la realitat.
Els mercats-depenents de les importacions d'Àsia van absorbir el xoc.El sud-est d'Àsia es va convertir en el mercat d'importació més volàtil de la regió, amb els preus CIF que van augmentar a principis d'abril abans de revertir-se parcialment, el PPG flexible va ser el més dur. L'Índia va explicar una història paral·lela, amb guanys CIF màxims d'aproximadament un 73% per a TDI, un 65% per a PMDI i un 86% per a PPG flexible en comparació amb la línia de base de gener-febrer. En ambdós mercats, la lliçó estructural era idèntica: l'era de les importacions xineses barates i opcionals s'ha acabat. El material xinès va passar de ser una opció de preu a una garantia de subministrament, i l'estratègia d'adquisició ara ha de fixar-se en una prima d'exportació de la Xina més la volatilitat de la càrrega i la política.
Les Amèriques i Europa van ser impulsades per les seves pròpies limitacions de subministrament.Els preus elevats d'Amèrica del Nord van ser una funció de l'estanquitat del CO que sustentava l'MDI, a més del manteniment de TDI a Texas, una interrupció del productor de TDI coreà i la força major de LyondellBasell que va comprimir PPG. Amèrica del Sud, en canvi, simplement va seguir la direcció d'exportació de la Xina. Europa va veure l'enduriment més estructural de tots: al voltant de 560 kt/any de capacitat de PO es van abandonar després dels tancaments d'INEOS Colònia i LyondellBasell/Covestro Maasvlakte, i amb la reducció de l'alleujament de les importacions dels EUA i la desaparició de l'oferta de l'Orient Mitjà, els preus DEL NWE van augmentar fins als màxims de 17 mesos al maig.
La forma K- sota la superfície
Elimina el soroll regional i sorgeix un únic patró de demanda: una forma de K-estructural, no cíclica. La demanda dels-mercats emergents va esmorteir la caiguda, la producció d'automòbils índia va augmentar un 8,8% en els primers quatre mesos, les vendes d'automòbils al Brasil van augmentar un 19% a l'abril i la fabricació de la cadena de fred-xinesa es va expandir a dos dígits. Al mateix temps, la construcció de la zona euro es va mantenir en contracció sostinguda. El mateix mercat global de PU que estava morint de material en un hemisferi estava gestionant una demanda suau en un altre. Aquesta divisió és el que fa que H1 2026 sigui tan inusual: l'oferta estreta i la demanda desigual van reforçar la divergència regional en lloc de suavitzar-la.
Què significa per a H2 2026
El cas base fins a la segona meitat és una continuació, no una inversió. És probable que persisteixi un equilibri global ajustat a mesura que la demanda es mantingui ferma i la nova capacitat es mantingui limitada, mantenint els preus oscil·lants en una banda mitjana-a-alta. Tres factors de swing decidiran on aterra cada regió dins d'aquesta banda. En primer lloc, l'Orient Mitjà reinicia: si Sadara i Karun no es reinicien el tercer trimestre, es mantindrà la bretxa d'oferta regional i la seva prima d'escassetat. En segon lloc, la política xinesa: la cancel·lació de la bonificació de poliol continua augmentant estructuralment les cotitzacions d'exportació i qualsevol altra decisió de defensa comercial-en els mercats clau augmentarà encara més els diferencials regionals. En tercer lloc, el ritme al qual es resolen les interrupcions aigües amunt europees i nord-americanes.
El punt estratègic per als compradors és coherent a totes les regions examinades en aquesta revisió. El joc ha canviat d'assegurar el preu més baix a assegurar el preu més baixmésestabilitat del subministrament. En un mercat que ha deixat de moure's com un, la implicació primerenca, l'abastament diversificat i un model anual que explícitament els preus en la volatilitat geopolítica i de mercaderies ja no són les millors pràctiques, són el cost de mantenir-se subministrat.