Dependència de les importacions de benzè vs. Excedent de toluè domèstic
El mercat del benzè de la Xina continua depenent parcialment de les importacions, amb una dependència de les importacions que ronda el 15%. Els volums d'importació anuals durant el període 2024-2025 es van estimar en aproximadament 4,3-5,5 milions de tones, procedents principalment de proveïdors asiàtics, com ara Corea del Sud i Brunei. Tot i que la Xina té la capacitat de producció de benzè més gran del món-estimada entre 25 i 32 milions de tones-les ràpides expansions aigües avall d'estirè i caprolactama han mantingut el mercat estructuralment ajustat.
En conseqüència, quan els preus mundials del petroli augmenten i es produeixen interrupcions de l'enviament, la reposició d'importacions es fa més difícil, augmentant la sensibilitat als preus al mercat nacional del benzè.
En canvi, el mercat de toluè de la Xina està estructuralment sobreoferta. La dependència de les importacions ja ha caigut per sota de l'1%. El 2024, les importacions van ascendir a aproximadament 30.000 tones, mentre que les exportacions van superar les 550.000 tones, la qual cosa va convertir la Xina en un exportador net de toluè. Els volums d'exportació van continuar augmentant el 2025, amb mercats regionals com Singapur, Corea del Sud i Taiwan emergint com a principals destinacions.
Els complexos integrats de refinació de la Xina, les rutes de producció química-de carbó i la capacitat de desproporció flexible proporcionen una resiliència important del subministrament. No obstant això, els preus del benzè i el toluè encara han augmentat alhora, impulsats per tres mecanismes de vinculació clau.
En primer lloc, ambdós productes comparteixen una base de costos comuna derivada de les matèries primeres de nafta, el que significa que els pics del preu del cru augmenten directament els costos marginals de producció. En segon lloc, l'ús generalitzat de la desproporció de toluè a la Xina converteix el toluè en benzè i xilens mixts. Quan el benzè té una prima forta, les refineries augmenten les taxes d'operació desproporcionades, redueixen el subministrament de toluè i fan pujar els preus. En tercer lloc, el sentiment del mercat té un paper important: els comerciants sovint tracten els aromàtics BTX com un únic sector i els desenvolupaments geopolítics tendeixen a desencadenar compres especulatives sincronitzades a tot el complex.
Els moviments de preus al març il·lustren clarament aquesta relació. Tot i que el benzè va mostrar una major sensibilitat a les interrupcions del subministrament, el toluè encara va seguir la tendència a l'alça impulsada per-costs. Això explica per què els preus del toluè poden augmentar significativament fins i tot en presència d'excés d'oferta interna.
Pressió de costos a les cadenes de valor MDI i TDI
L'augment dels preus de les matèries primeres aromàtiques s'ha traduït ràpidament en costos de producció més elevats per a la indústria del poliuretà. La producció de TDI depèn directament del toluè mitjançant el procés de nitració-TDA-fosgenació, cosa que la fa especialment sensible als moviments del preu del toluè. La producció de MDI, en canvi, es basa en la cadena del benzè (benzè → nitrobenzè → anilina → MDI).
El recent augment dels preus de les matèries primeres ha empès els costos de producció de TDI molt més alt, contribuint a un ràpid augment dels preus del mercat intern de TDI. Els principals productors com araQuímica Wanhuaja han indicat ajustos de preus-impulsats pel cost.
Tot i que la cadena MDI també s'enfronta a costos més elevats del benzè, la producció integrada d'anilina a la Xina ofereix una mica d'amortiment de costos. En comparació, el segment de TDI està experimentant una pressió de costos més directa, ja que l'augment dels preus del toluè i la disminució més ràpida d'inventaris estan pesant sobre els marges operatius. En general, s'estima que els marges de MDI i TDI es van contraure aproximadament entre un 15 i un 25% al març en comparació amb els nivells de finals de febrer.
Els sectors de poliuretà aigües avall-inclosos l'escuma flexible, els recobriments i els elastòmers-s'enfronten ara a una pressió creixent de transmissió-de costos. Si els preus de les matèries primeres es mantenen elevats, les indústries d'ús final-com ara els electrodomèstics, la fabricació d'automòbils i l'aïllament d'edificis poden alentir temporalment l'activitat de compra mentre s'espera l'estabilitat dels preus.
Perspectives a curt-termen: augment de la volatilitat durant el segon trimestre
A partir del 16 de març de 2026, no hi ha indicis clars d'un alto el foc a-a curt termini, de manera que és probable que persisteixin les primes de risc geopolític als mercats del petroli. A curt termini, s'espera que els preus del benzè i el toluè es mantinguin volàtils a nivells elevats.
Si el trànsit de vaixells cisterna a través de l'estret d'Ormuz es reprèn gradualment abans de finals d'abril-suposant un període d'interrupció d'unes tres setmanes-, els preus de les matèries primeres podrien disminuir entre un 15 i un 25%. En aquest escenari, els preus del benzè poden tornar als 6.500-7.000 CNY/tona, mentre que el toluè podria caure cap als 6.000-6.500 CNY/tona. Això alleujaria la pressió dels costos sobre els productors de MDI i TDI i reobriria finestres de compra per als compradors aigües avall.
No obstant això, si el conflicte s'estén fins al segon trimestre i els preus del cru segueixen augmentant, combinats amb els programes de manteniment intern i la possible reposició de recursos aigües avall, no es pot descartar una nova pujada. En aquest escenari, els preus del benzè poden provar nivells superiors als 9.000 CNY/tona, mentre que el toluè podria superar els 8.000 CNY/tona, cosa que obligarà els productors de poliuretà a accelerar les estratègies de transmissió-de costos.
Els indicadors clau a controlar inclouen el trànsit diari de vaixells cisterna a través de l'estret d'Ormuz, els fluxos d'exportació de benzè de Corea del Sud, les taxes d'operació de desproporció de toluè nacionals i els nivells d'inventari de TDI i anilina.
La indústria aromàtica de la Xina ha millorat significativament la seva resiliència gràcies a la-integració del refinament a gran escala i l'expansió-química del carbó. No obstant això, el cru continua sent el motor fonamental dels costos. L'actual conflicte entre els Estats Units i l'Iran torna a posar de manifest la sensibilitat del mercat del benzè de la Xina a les importacions i l'estret vincle entre el benzè i el toluè mitjançant l'arbitratge desproporcionat.
Per a la indústria MDI/TDI, la primera meitat del 2026 probablement es caracteritzarà per uns costos de matèries primeres elevats i una demanda aigües avall cada cop més divergents, cosa que fa que la gestió proactiva del risc i la cobertura de matèries primeres siguin fonamentals per mantenir la competitivitat.